İstediğinizden Daha Düşük Bir Değerlemeyle Bir Başlangıç ​​Turu Yükseltmek mi?


başparmak1

Çoğu girişim, bir noktada istediklerinden daha düşük bir değerleme olasılığıyla karşı karşıya kalacak. Bu yüzden çok fazla, çok erken, çok yüksek bir değerlemeyle yükseltmek, bir girişimciye gerçekten geri tepebilir. Ortak rota düzeltmesi, daha küçük bir sayıda da olsa hala bir yükseliş yapıyor. Bu makale, bu uzlaşmanın bile işe yaramadığı durumları tartışacaktır.

1) Düz Yuvarlak – Düz bir tur, eski değerlemeden başlıyor. Son gönderiniz 20 idiyse ve şimdi 5 artırıyorsanız, önünüz 20 ve yeni gönderiniz 25’tir.

Düz bir raundun tipik olarak gerçekleştiği üç durum:

  • piyasa aka şartlar şimdi genel olarak eskisinden çok daha az elverişli
  • zamanlama aka paranız bitiyor ve çabucak almak için baskı yapıyorsunuz
  • çekiş yani şirketin ilerlemesi daha yüksek bir değerlemeyi hak etmiyor

Düz bir tur yaparken uyarılar:

  • Mevcut yatırımcılar daha erken bir risk aldıkları için ödüllendirilmezler.
  • çalışanlar bir yükselişten çok daha fazla seyreltiliyor
  • şirket, piyasaya gelecekteki finansmanı etkileyebilecek daha zayıf bir pozisyon sinyali veriyor

Diğer yatırımcıların çoğu, kilit personel için stok tazeleme yapmayı ve düz bir tur yayınlamamayı savunacaktır.

2) Aşağı Yuvarlak – Aşağı tur, öncekinden daha düşük bir değerlemedir. Son gönderiniz 20 idiyse ve şimdi 5 artırıyorsanız, ancak yeni gönderinin 22.5 (17.5 ön + 5 yeni para) olduğunu söylüyorsanız, o zaman etkili bir şekilde aşağı tur yaptınız. Düz bir turun üç durumu ve uyarıları, onu daha ileri bir seviyeye taşımak dışında bir aşağı tur için de geçerlidir. Herhangi bir yatırımcıya veya kurucuya sorun, moralinizi bozduğu, farklı bir yatırımcı zihniyetini (“girişim kapitalistleri” yerine “akbaba kapitalistleri”) çekme eğiliminde olduğu ve şirketi daha zor bir konuma getirdiği için aşağı yönlü bir turdan kesinlikle kaçınmanızı söyleyeceklerdir. gelecekte yükseltmek için. Bir düşüş planlıyorsanız, işleri tersine çevirmek konusunda son derece inancınız yoksa, şirketi gerçekten satmalısınız. Ve bir M&A süreci genellikle dikkatli uzun vadeli planlamanın bir sonucu olduğundan, potansiyel alıcıları nakit bitmeden en az 6 ay önce devreye sokmak en iyisidir.

3) Özet – Özet, bir üst sınır tablosunun tamamen silinmesi ve şirketin yeniden başlatılmasıdır. Başlangıç ​​değeri olduğunda, ancak iyi yapılandırılmadığında gerçekten yapılması gereken nükleer bir seçenektir. En yaygın iki sorun, kurucuların çok az şeye sahip olması ve/veya mevcut yatırımcıların şirketi aşağı çekmesidir. Bir özet yapmak tipik olarak, oy kullanan hissedarların 2/3’ü gibi bir çoğunluk tarafından kabul edilmesini gerektirir. Ve mevcut tüm hissedarları sıfıra indireceği göz önüne alındığında, bir özet etrafındaki konuşma genellikle yeni bir yatırımcının gelmesiyle başlatılır. Bir özet düşünüyorsanız, bunun yerine ciddi bir şekilde bir bölünmeyi düşünmelisiniz, yani en iyi varlıkları yeni bir hisseye kurtarın. şirket ve potansiyel olarak başkalarını satmak.

4) Kapat – Bir şirketi kapatmak ve orantılı olarak parayı iade etmek çok yaygın değil ama oluyor. Bir girişimci, önceki üç alternatif (düz yuvarlak, aşağı yuvarlak, özet) yerine, kendi iradesiyle veya belki de yönetim kurulu tarafından zorla yapmayı seçebilir. Bir takım sorular ortaya çıkıyor: çalışanlar nereye gidiyor, mevcut sözleşmeler ne olacak, fikri mülkiyeti kimin elinde tutacak. Bu nedenle, bir şirketin kapatılması, genellikle, uğraşılacak daha az değişken olduğunda, bir şirketin yaşamının çok erken bir aşamasında gerçekleşir. Bir şirketi kapatmayı düşünüyorsanız, satın alma dahil bir birleşme ve satın alma genellikle en iyi alternatiftir. Bu genellikle yukarıda bahsedilen tüm soruları halleder ve ayrıca kurucuların ve VC’lerin bir tür zafer talep etmelerini sağlar. Açıkçası anahtar, bir satın alma için yeterli zamana sahip olmaktır; Pisti uzatmanın bazı yolları arasında maaşın ertelenmesi, maaşın hisse senedi karşılığı takas edilmesi ve potansiyel olarak geri ödeme ile maaşın düşürülmesi yer alıyor.

5) Oynanacak Diğer Değişkenler – Değerleme, oynanacak tek değişken değildir:

  • Varantlar – önceki dönemlerde yatırım yapma hakkı
  • Prorata – mülkiyeti sürdürmek için geleceğe yatırım yapma hakkı
  • Super Prorata – mülkiyeti korumak ve artırmak için geleceğe yatırım yapma hakkı
  • Kademeli iskonto oranı – eğer bu tur bir konvertibl ise, risk aldığı için yatırımcıyı, şirket 6 ayda artırırsa %15, 9 ayda %15, bundan daha yüksekse %20 indirim vererek ödüllendirin.
  • Kontrol değişikliği – şirket belirli parametreler, tipik olarak zaman ve fiyat dahilinde satılırsa, yatırımcılar bir prim alacaktır.

Bu değişkenlerin bazılarının veya tümünün bir kombinasyonu, turu daha çekici hale getirebilir ve tüm tarafların çıkarlarını daha iyi dengeleyebilir.


Orijinal olarak “Veriye Dayalı Yatırımcı”Diğer platformlarda sendikalaşmaktan mutluluk duyuyorum. Yönetici Ortağı ve Kurucu Ortağıyım Tau Girişimleri Şirketler, kendi startup’ları ve VC fonları genelinde Silikon Vadisi’nde 20 yıl geçirdi. Bunlar, pratik kavrayışlara odaklanan bilerek kısa makalelerdir (ben buna gl;dr – iyi uzunluk; okudum). yazılarımın çoğu ve insanları daha derinlemesine araştırmak için bir konuyla yeterince ilgilenirlerse çok sevinirim. Bu makale sizin için yararlı bilgiler içeriyorsa, yorum yapın ve / veya makaleyi ve makaleyi beğenin. Tau Ventures’ın LinkedIn sayfası, çalışmalarımızı desteklediğiniz için teşekkür ederiz. Burada ifade edilen tüm görüşler bana aittir.


Kaynak : https://www.datadriveninvestor.com/2022/05/09/raising-a-startup-round-at-a-lower-valuation-than-you-wanted/

Yorum yapın